中国化工收购先正达交易再度推迟至2017年分选设备
中国化工收购先正达交易再度推迟至2017年
【中国牛涂网,NTW360.com新闻资讯】中国化工收购先正达交易预期完成的时间表再次延后。在先正达今日(10月25日)发布的2016年第三季度业绩报告中,先正达CEO Erik Fyrwald称,包括欧盟在内的监管部门审批,预计将延期到2017年第一季度完成,因监管部门要求双方提供大量附加信息。此前,中国化工和先正达的管理层一直维持着在2016年底完成交易的预期okmart.com。
Erik Fyrwald表示,公司与中国化工的交易,肯定是个“持续的选择”(will ensure continuing choice),各国的交易审批程序正在顺利进行,已经获得的审批包括美国交易获得美国外国投资委员会(CFIUS)的放行,以及获得了11个反垄断审批通过。而在行业合并层面,包括欧盟在内的监管部门最近要求交易双方提供大量的附加信息。
“中国化工和先正达双方仍维持关于交易的各项承诺(fully committed to the transaction),并且对交易的最终完成有信心。”Erik Fyrwald说。
据财新网此前报道,中国化工收购先正达面临着首层SPV公司融资的不确定性、中国化工自身负债率过高的问题,并且有关部门出于降杠杆的考虑,正在研究中国化工与中化集团合并的事宜。但从Erik Fyrwald的表述来看,双方已达成了继续推进交易的共识。
中国化工已于9月23日正式向欧盟委员会提交反垄断审查文件,此前预计在10月28日得出裁定结果。自今年2月初发布收购要约以来,中国化工已经数次延后收购要约期限,此前双方管理层把11月8日,但管理层仍维持年底完成交易的预期。
彭博社10月24日报道称,“中国化工和先正达没有在截止日期前提出让步条件。”所谓“让步条件”(make concessions),指为了能通过监管部门的反垄断审查,交易双方对业务和资产进行的调整和安排,譬如剥离、重组重叠业务的资产等。
欧盟把反垄断审查分为两个阶段,交易双方公司可以在第一阶段提交让步条件,回应监管方的质询和反垄断要求,在这一案例中,中国化工和先正达需要在截止日期即10月28日前5个工作日,即10月21日提交让步条件,但截至该日期并未提交。交易双方可申请延期10个工作日,但若在这之后仍未提交,欧盟审批将会进入第二个阶段,需要75个工作日完成。这也就是Erik Fyrwald所提及的2017年第一季度。
行业人士分析认为,欧盟的审查重点可能会放在中国化工在2011年收购的以色列农药公司马克西姆-阿甘。中国化工收购后将旗下农化板块的四家国内与其整合,并将公司更名为安道麦(ADAMA)。ADAMA的销售收入为30.64亿美元,归母净利润为1.24亿美元。但ADAMA的产品以非专利药为主,与先正达的专利药业务不构成重叠。
实际上,多位并购业务专业人士告诉财新记者,为了通过各国反垄断调查,收购方常常需要分拆业务或者做出子公司更多独立性的安排:“这些操作并不复杂,我们不明白中国化工为什么不做,看起来,中国化工不想交易那么快通过,市场对此很困惑,”其中一位投资银行并购部人士指出。
除了融资安排之外,这笔收购的最大变数,存在于中国化工和中化集团的合并可能性当中。自10月中旬“两化”合并消息在市场上传开,无论合并是在交易完成之前还是之后进行,这很有可能成为监管机构质询的焦点,监管机构甚至可能针对交易主体重组方面设置审批放行条件。
此前,多位机构人士分析认为,此时中国方面不大可能变更交易主体,更大的可能是在中国化工接盘后再做整合。一旦交易结构或收购主体发生变更,将会重新触发反垄断机构的审查程序,提交更新的交易文件,反垄断审查程序需要重走。
亦有并购律师表示,若中国化工和中化集团进行重组,反垄断审查需穿透到并购主体的母公司,中化集团自身的农化和化肥业务需要全盘考虑。由于中国化工和中化集团都有相当一部分海外资产和业务,业务重叠较多,两家集团的合并可能会触发国外反垄断机构的审查。
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